东吴证券:光伏处于估值底部 看好板块反弹

智通财经   2023-03-24 11:39:06

东吴证券(601555)发布研究报告称,当前光储板块估值水平已跌至光伏补贴上网时代,市场对利好完全忽视,光储板块短有确定性业绩,长有成长性空间,稀缺性极强,目前位置底部强烈推荐储能加持成长亮眼的逆变器:阳光电源(300274)(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH),关注盛弘股份(300693)(300693.SZ);组件:隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);看好topcon等电池新技术龙头:晶科能源(688223.SH)、钧达股份(002865)(002865.SZ)、爱旭股份(600732.SH),和格局稳定的胶膜、玻璃和部分辅材龙头:TCL中环(002129.SZ)、福斯特(603806)(603806.SH)、海优新材(688680.SH),关注聚和材料(688503.SH)、宇邦新材(301266.SZ)。

▍东吴证券主要观点如下:

处于估值底部、看好板块反弹。


(资料图)

当前光伏各环节估值水平基本回调至平价上网前,组件环节对应2023年PE约14-20X(业绩增速70%+),逆变器2023年PE约20-23X(业绩增速100%+),电池2023年PE约9-11X(业绩增速60%+),各环节PEG基本在0.3以下,光储板块短有高确定性业绩,长有高成长空间,市场严重低估,当前处于估值底部,看好光储底部反弹。

硅料新一轮降价启动、下游排产上调积极。

硅料价格经历春节前后骤跌与快速反弹涨至24万元/吨后价格见顶,3月新一轮降价开启,当前价格降至21-22万元/吨,未来随新增产能释放价格将进一步下行,预计2023H1有望降至15万左右,持续带动需求释放;

龙头硅片价格维稳,组件报价1.7-1.8元/W,带动电站IRR升到7-10%,国内地面陆续启动叠加海外需求向好,组件排产持续上调,龙头3月排产环增10-20%,预计2023Q1组件CR4出货46-51GW,同增70%+。

海外利好频出、利空实际无明显影响、国内外需求两旺。

国内2023年1-2月光伏装机20.4GW,同增88%,超预期。

美国UFLPA逐步放松,组件清关速度加快,1月组件进口4.25GW,同环增65%/6%,2023年一线组件厂东南亚产能已订满,需求持续向好;欧盟CBAM通过、2028年强制所有新建建筑安装光伏屋顶推动需求提升,净零工业法案落地但对国内实际影响较小,德国加速阳台系统普及,印度ALMM放宽两年,中东稳定贸易环境下大增量空间国产有望受益,海外利好频出,2023年1-2月硅片电池组件出口43.7GW,同增24%,逆变器出口19.5亿美元,同增131%,海外需求持续旺盛超预期。

国内外需求两旺,预计2023年光伏装机保持50%+增长至370-380GW,继续看好光储板块成长性提升。

光伏板块2022年业绩普遍符合预期,各公司积极布局预备光伏成长新纪元。

晶澳、爱旭、钧达发布年报,天合、晶科能源、德业、固德威等发布业绩快报:2022年业绩普遍符合市场预期;隆基、通威、晶澳扩张多环节产能,推进一体化进程,巩固行业龙头地位;天合、东方日升(300118)、钧达、德业、亿晶增资扩产,进一步完善业务布局;特变、TCL中环、海优投产新项目,助力盈利增长。

2023年光伏需求高增确定性强,各公司积极扩产预备光伏成长新纪元。

风险提示:

竞争加剧,政策不及预期等。

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