华鑫证券有限责任公司孙山山近期对香飘飘(603711)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：4月增长势头良好，期待旺季放量》，本报告对香飘飘给出买入评级，当前股价为20.12元。

香飘飘(603711)

(资料图片仅供参考)

事件

2023 年 5 月 21 日，香飘飘发布 1-4 月主要经营数据公告。

投资要点

4 月同比高增长， 整体趋势向好

经初步核算， 2023 年 1-4 月公司营收 8.74 亿元，同增43.4%； 归母净利润 104 万元，同比实现扭亏为盈。单 4 月营收 1.95 亿元，同增 71%， 主要系同期基数较低。 果汁茶恢复性增长，冻柠茶、黑乌龙乳茶等新品稳步导入市场。

即饮团队顺利组建，期待旺季放量

2023Q1 即饮板块中果汁茶、液体奶茶、新品冻柠茶营收分别实现增长 15%/130%/700%，冲泡板块中经典系列、好料系列分别增长 46%/58%。 1）即饮板块主推冻柠茶、牛乳茶、 果汁茶，销售团队借用部分冲泡人员， 3 月快速组建， 4 月起独立运营，待磨合期后期待旺季有较好表现，并设立目标 3 年时间达到系统化经营布局。 2）冲泡板块专注渠道下沉，优化费用投放， 继续贡献利润。

盈利预测

预计 2023-2025 年 EPS 为 0.68/0.83/0.98 元，当前股价对应PE 分别为 29/24/21 倍，维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券符蓉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.34亿，根据现价换算的预测PE为24.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为24.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，香飘飘（603711）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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